بازگشت دلار؟داستان مختلفی که توسط مبادله ارز متقاطع گفته شده است

مبادله های مبنای ارز ، همچنین به عنوان مبادله مبادله شناخته می شوند ، قراردادهایی هستند که در آن دو طرف مقابل موافقت می کنند که با پرداخت سود با توجه به دو نرخ شناور و همچنین اصولگرایان مفهومی که در دو ارز مختلف مشخص شده اند ، مبادله کنند.

از لحاظ تئوریکی ، برابری نرخ بهره تحت پوشش باید در صورت عدم وجود فرصت های داوری باشد. در اینجا S و F نرخ ارز و پیش رو در واحدهای دلار آمریکا در هر ارز ، نرخ بهره دلار آمریکا و نرخ سود ارز خارجی را نشان می دهد.

در همین حال ، پس از سال 2008 ، انحرافات به دلیل دلایل ترکیبی از جمله وخامت اعتبار بانکهای جمع آوری دلار ، تنظیم دقیق در هر دو فعالیت داوری و در الزامات محافظت از FX برای مؤسسات مالی اروپا و همچنین واگرایی در محیط های سیاست پولی ظاهر می شود.

با استفاده از نقطه بازار و جفت رو به جلو ، تفاوت بین base b. هنگامی که یک ارز خارجی مبنای منفی را در برابر دلار نشان می دهد ، این به معنای هزینه های اضافی برای وام گرفتن دلار و حق بیمه برای وام دهندگان است.

در این مقاله بحث می کنیم که چگونه هزینه های محافظت از دلار مبادله مبادله بر اساس احساسات تجاری داخلی و خارجی ، الگوی ریفلاکس دلار ، بنابراین جنبش بازار مالی تأثیر می گذارد.

معاملات روند

مبادله مبادله به قلب برخی از الگوهای تجاری تبدیل شد که سرمایه گذاران آمریکایی اخیراً با سرمایه گذاری در اوراق بهادار یورو از طریق خزانه های ایالات متحده برای به دست آوردن سود اضافی استفاده کرده اند. این امر با ترکیبی از حقایق ارائه می شود که کمبود دلار را که بازار در پاسخ به کاهش مالیات های دونالد ترامپ و میزان فزاینده حراج های بدهی لازم برای وصل کردن کسری بودجه ایالات متحده ، شاهد بوده است ، تشدید می کند.

کمبود دلار در خارج از کشور باعث شد که مبادله پایه اتحادیه اروپا حتی منفی تر شود و سیاست های پولی واگرا که ECB و فدرال رزرو در سال گذشته فعالیت کرده اند ، بقیه را انجام دادند. این ترکیب خاص از عوامل این امکان را برای معامله گران فراهم می کند تا بازده اضافی تا 0. 53 ٪ نسبت به 1 سال خزانه داری ایالات متحده را فقط با سرمایه گذاری در بسته های آلمانی با بازده منفی و محافظت از طریق مبادله ها بدست آورند: او به Euribor منفی (یک جریان واقعی) پرداخت می کند. نرخ پول نقد LIBOR مثبت ایالات متحده و همچنین مبنای مثبت.

با این وجود ، ما از زمان بالاترین تفاوت در اواخر مارس-اوایل آوریل با کاهش اضافی ، اما هنوز هم در بازار وجود دارد ، ما متوجه همگرایی دو بازگشت 1 ساله شده ایم. از 9 نوامبر 2018 ، با سرمایه گذاری در یک BUND 1 ساله با بازده منفی (-0. 64 ٪) یک سرمایه گذار ایالات متحده در واقع قادر به بازده سالانه 2. 91 ٪ ، بالاتر از نرخ بهره 1 ساله استخزانه داری ایالات متحده ، برابر با 2. 73 ٪. این کار با دریافت 3. 13 ٪ 12 ماه LIBOR در ایالات متحده ، پرداخ ت-0. 22 ٪ 12 ماه یویبور و دریافت 0. 19 ٪ اضافی از مبادله پایه یورو انجام می شود. به همین ترتیب ، یک سرمایه گذار مستقر در اروپایی از سرمایه گذاری در خزانه های ایالات متحده به شدت دلسرد می شود ، زیرا علاوه بر پرداخت LIBOR ایالات متحده و دریافت یک یوروبر منفی ، وی به دلیل مبادله مبانی منفی باید 0. 19 ٪ بپردازد. در کل ، این کمتر از بازده BUN D-0. 64 ٪ 1Y است. همچنین شایان ذکر است که BUND همچنین توسط S& P از خزانه داری ایالات متحده بالاتر است ، به طوری که سرمایه گذاری در یک ابزار مشابه با رتبه بندی شده با یورو حتی بیشتر بازده اضافی را افزایش می دهد.

علاوه بر این ، ما همچنین به تجزیه و تحلیل نرخ بازده قفل شده برای دوره های طولانی تر که برای بسیاری از صندوق های بازنشستگی خارج از کشور اهمیت دارد ، ادامه دادیم. با این وجود ، در یک افق 10 ساله ، EUR/USD به نظر نمی رسد که به ویژه جالب توجه ، با مبادلات 10 ساله و نرخ OIS امکان ایجاد اختلاف در بازده بین یک بسته 10y محافظت شده و یک خزانه 10 ایالات متحده از ایالات متحده را فراهم کند. فقط 0. 01 ٪.

از طرف دیگر ، جفت USD/JPY در دراز مدت بسیار جالب تر است. در این حالت ، بازار احتمالاً قیمت واگرایی طولانی مدت بین سیاست های پولی دو کشور را قیمت گذاری می کند. که به فرصت داوری اجازه می دهد تا در دراز مدت نیز ادامه یابد. در واقع ، SWAP 10Y JPY امروز د ر-0. 07 ٪ قرار دارد ، با مبادله OIS ژاپنی (به عنوان پروکسی برای JPY LIBOR استفاده می شود) که بازده سالانه 10 ساله را فقط 0. 03 ٪ به دست می آورد. با توجه به اینکه بازده سالانه 10y OIS مبادله ای برای ایالات متحده به اندازه 3. 27 ٪ است. امکان دریافت LIBOR ایالات متحده و مبادله مبادله و پرداخت چنین JPY LIBOR کم بار دیگر فرصت هایی را برای سرمایه گذاران آمریکایی ایجاد می کند. در واقع ، با سرمایه گذاری در اوراق قرضه ژاپنی 10 ساله با YTM 0. 11 ٪ ، آنها در واقع می توانند بازده سالانه محافظت شده 3. 73 ٪ را بدست آورند. به مراتب بالاتر از عملکرد 3. 19 ٪ از خزانه 10y ایالات متحده. در کل ، خواه یک سرمایه گذار ایالات متحده در مدت کوتاه (1y) یا طولانی (10y) سرمایه گذاری کند ، در هر صورت از خرید اوراق بهادار درآمد ثابت ایالات متحده دلسرد می شود. در واقع ، به سادگی با بازپرداخت بازده از طریق مبادله ها ، آنها می توانند با سرمایه گذاری در بسته های آلمان (1Y) یا اوراق قرضه ژاپنی (10y) 0. 18 ٪ و 0. 54 ٪ بازده اضافی دریافت کنند.

واکنشی

در حقیقت ، فواید وام گرفتن ین به بسیاری از سرمایه گذاران پول واقعی غنی از دلارهایی متوسل شده است که دارایی های خارجی اوراق بهادار دولت JP از Midyear 2017 17. 93 ٪ افزایش یافته است ، و مبلغ برجسته تقریباً بدون تغییر است.

برعکس ، بسیاری از فروش های اخیر بازده بازده ایالات متحده را به عدم خرید خارج از کشور از اروپا و ژاپن نسبت می دهند ، همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفت. بر خلاف رو به افزایش جلو که باعث می شود سرمایه های بازار پول در خارج از کشور سرمایه گذاری کند ، پایان عقب نشانگر یک جهت مخالف است. فشار برای سنبله بیشتر کم و بیش کاهش می یابد و فقط با نرم کردن لحن خود در برنامه افزایش نرخ و بازار برای شرط بندی های نزولی ، یعنی وزارت بلوغ طولانی ، به عنوان مثال ، وزارت وزنه برداری طولانی مدت ، دارای نوسانات اوج دهی است.

با این وجود ، برای دولت که صدور بدهی را سرعت می بخشد ، شور و شوق از دلار دریایی به دور از رضایت بخش نیست. گذشته از جویندگان حمل و نقل در اروپا و ژاپن ، همتایان در حال ظهور در حال محاسبه تلفات جنگ تجاری در تلاشند تا تلاش های خود را برای کمک به تأمین مالی دلار انجام دهند و تولیدکنندگان نفت تحت تأثیر قیمت و همچنین رویدادهای اخیر قرار می گیرند. همانطور که در آخرین داده های ماه سپتامبر نشان داده شده است ، سرمایه گذاری های خارجی شاهد خروج 29. 1B دلار بود و به ترتیب در خروج چین و ژاپن به ترتیب 13. 7B و 1. 9B دلار MOM برجسته شد. سرمایه گذاران داخلی 23. 4 میلیارد دلار اوراق بهادار بلند مدت را رها کردند.

از این رو مبادله مبادله ، آشکار کردن بودجه دلار ، به طور بالقوه می تواند در بازار سهام تأثیر بگذارد ، به ویژه اگر سرمایه گذاران داخلی وقتی سرمایه گذاران خارج از کشور علاقه خود را از دست می دهند ، تخصیص اوراق قرضه خود را دوباره تعادل برقرار کنند.

ما برای ساخت یک شاخص ، 9 ارز توسعه یافته (G7 Plus DKK و SEK) 5yr را برای ساخت یک شاخص جمع می کنیم. با مقایسه روند تاریخی آن با MSCI ، نشان داده شده است که در سال 2018 ، واگرایی بین دو شاخص قبل از وقایع مانند تصحیح فوریه ، لغزش ترکیه و همچنین بازار سهام اخیر گسترده شد.

سپس با مقایسه گسترش با شاخص VIX می توانیم هماهنگ سازی را مشاهده کنیم ، که نشان می دهد وقتی مبادله مبادله فشار بودجه دلار دریایی را نشان می دهد که هنوز در بازار سهام قیمت گذاری نشده است ، نوسانات نیز در حال تولید است. چنین تقویت متقابل باعث می شود مبادله مبادله برای سرمایه گذاران سهام نیز معنی دار باشد.