چوب.

از طرف دیگر ، چشم انداز رفتارهای بانک مرکزی افزایش یافته است. نه تنها فدرال رزرو ایالات متحده (FED) در سال 2022 در برابر قیمت گذاری بازار در برابر قیمت های مختلف به عقب نشسته است ، بلکه به طور مؤثر اذعان کرده است که پشت منحنی تورم سقوط کرده است (رئیس پاول گفت که او قبلاً در پایان سال خود را نشان می دادپیش بینی تورم) ، نیاز به یک محوری سریعتر از حد معمول از کاهش کمی (QE) تا سفت شدن کمی (QT - یعنی ترازنامه خاموش). 2021 انتظارات بازار از سه نرخ افزایش نرخ تا اوایل فوریه ، جلسه پس از FOMC و احتمال پیاده روی با 50 امتیاز پایه (BPS) در یک جلسه ، به جای فقط 25 bps ، نیز پرچم گذاری شده است. در واقع ، رئیس پاول از راه خود خارج شده است تا تأیید کند که این چرخه سفت کننده با چرخه 2015-2018 از چند طریق متفاوت خواهد بود: افزایش نرخ ممکن است سریعتر اتفاق بیفتد زیرا تورم به طور قابل توجهی بالاتر از هدف است تا پایین تر و QT بعید به نظر می رسد که به طور معناداری از نرخ تاخیر می گذاردافزایشاشتغال به سرعت در حال رشد است. دستمزدها با سریعترین سرعت آنها طی چند دهه افزایش می یابد. تورم در سطح جهانی در حال جمع آوری است ، بنابراین هیچ جبران شده از فشارهای توقیف خارج از کشور وجود ندارد. و مسائل جانبی ، چه در مورد کالاها و چه در نرخ مشارکت نیروی کار ، از بین نمی روند.

اگر فقط این فدرال فدرال فدرال بازیگری با شکوه بود ، شاید خیلی بد نبود. اما فدرال رزرو به بانک مرکزی اروپا ، بانک مرکزی انگلیس و بانک کانادا در ارائه پیام های یا اقدامات مورد انتظار بیشتر از آن (علاوه بر لیتری بانکهای مرکزی در حال ظهور که در ژانویه ادامه می دهند) پیوستند. به طور خاص ، بانک مرکزی اروپا یک کبوتر رنگ شده در صورت ، در نظر گرفته شد ، بدون برنامه ای برای افزایش نرخ یا کاهش قابل توجهی در سال 2022. خوب ، این را فراموش کنید. بانک مرکزی اروپا اشکال نگرانی تورم را به خود جلب کرده است و دیگر نمی توان انتظار داشت که در سال 2022 نرخ را بدون تغییر نگه دارد. فقط دو ماه پیش بود که تحلیلگران و بانک مرکزی اروپا نسبتاً متقاعد شده بودند که تا سال 2024 نیازی به افزایش نرخ نخواهند داشت! با توجه به هضم بازارها ، تحولات سیاست پولی ، بازده اوراق قرضه دولت آلمان به میزان قابل توجهی افزایش یافت. خالص ، خالص ، بانکهای مرکزی قبل از اینکه کسی نرخ (خارج از انگلیس ، نروژ و نیوزیلند را که نرخ های خود را افزایش داده اند) با تضعیف بازارهای مالی افزایش داده اند ، آرزو می کنند که شرایط مالی محکم تری داشته باشند.

سرانجام ، چشم انداز تورم از اهمیت ویژه ای برخوردار است زیرا بانک های مرکزی در حال پاسخگویی به شگفتی های مثبت تورم مثبت هستند. خبرهای خوب و خبرهای بد در این جبهه وجود دارد. اول خبر خوبما معتقدیم که با فروکش کردن تورم انرژی ، تورم در سه ماهه اول از بین می رود. این اولین افت این گسترش خواهد بود. افت پیش بینی شده در تورم تیتر بازار توسعه یافته به این معنی نیست که تورم اصلی کاهش می یابد و تورم بسیار چسبنده تر از آنچه پیش بینی شده است. مسیر تورم هسته هم توسط شوک عرضه و هم تقاضا ایجاد شده است. در حالی که تقاضا باید به تدریج در سال 2022 کاهش یابد ، همانطور که پیش بینی می شود ، طرف عرضه اقتصادها بهبود نمی یابد. قیمت انرژی در اروپا ، دستمزد جهانی ، اما به ویژه در ایالات متحده ، رفتار نمی کند. به همین ترتیب ، بانکداران مرکزی وضعیت بسیار ناخوشایندی را اتخاذ کرده اند تا سعی کنند بازارها را متقاعد کنند که تورم مجاز نخواهد بود در سطحی که به طور معناداری بالاتر از اهداف میان مدت قرار دارد ، وارد شوند. تورم هسته باید در حداقل تثبیت شود و امیدوارم سقوط کند ، اگر تنها به حاشیه باشد ، اما احتمالاً این اتفاق تا پایان Q1 رخ نمی دهد. انتظار ندارید که بانکهای مرکزی فشار بر بازارها در Q1 را تسکین دهند.

از نظر دیدگاه بازار ، ما با توجه به چشم انداز نامشخص ، ریسک نمونه کارها را کاهش داده ایم. ما دارایی های سررسید کوتاه تر و با بازده بالاتر (اعتبار شرکت ، اعتبار اوراق بهادار ، بازارهای نوظهور) هستیم. رشد اقتصادی هنوز باید در سال 2022 بالاتر باشد. تورم احتمالاً بعد از سه ماهه اول سقوط خواهد کرد و از همه مهمتر ، ما اعتقاد نداریم که بانک های مرکزی می خواهند شرایط مالی محکم ایجاد کنند. آنها می خواهند سیاست را به سرعت خنثی کنند ، اما این باید همین باشد. تورم کاملاً تقاضا نیست و نرخ های بالاتر باعث تأمین سطح عرضه اقتصاد نمی شود. ما انتظار داریم که بازده اوراق قرضه دولت اقتصاد توسعه یافته به بالاتر ادامه یابد ، اما با توجه به اینکه تعداد افزایش نرخ در حال حاضر در منحنی های عملکردی قیمت گذاری شده است ، در صورت تثبیت تورم ، می تواند در مدت زمان نزدیک ثبات وجود داشته باشد. خطر این است که اینطور نیست.

توجه: عملکرد مبتنی بر USD. منبع: بلومبرگ. داده ها از 31 ژانویه 2022. این شاخص ها فقط برای اهداف مصور ارائه شده است و به معنای نشان دادن عملکرد یک سرمایه گذاری خاص نیست. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست. برای تعاریف فهرست به زیر مراجعه کنید.

توجه: عملکرد مبتنی بر USD. منبع: بلومبرگ. داده ها از 31 ژانویه 2022. این شاخص ها فقط برای اهداف مصور ارائه شده است و به معنای نشان دادن عملکرد یک سرمایه گذاری خاص نیست. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست. برای تعاریف فهرست به زیر مراجعه کنید.



توجه: تغییر مثبت به معنای قدردانی از ارز در برابر دلار است. منبع: بلومبرگ. داده ها از 31 ژانویه 2021.

توجه: تغییر مثبت به معنای قدردانی از ارز در برابر دلار است. منبع: بلومبرگ. داده ها از 31 ژانویه 2021.



منبع: بلومبرگ ، JPMorgan. داده ها از 31 ژانویه 2022.

منبع: بلومبرگ ، JPMorgan. داده ها از 31 ژانویه 2022.



چشم انداز درآمد ثابت

چشم انداز درآمد ثابت

قبل از ورود به تورم و سیاست های پولی ، باید با مسائل Omicron به آن پرداخته شود. در حالی که ما و بسیاری دیگر نگران این بودیم که چگونه موج عفونت Omicron بر بازارها تأثیر می گذارد ، به نظر نمی رسد که در ماه های آینده یک نیروی اصلی باشد. این بدان معنا نیست که تأثیرگذار نبوده است. این دارد. داده های اقتصادی اخیر در اروپا و آمریکای شمالی تأثیر منفی داشته است. اما از نظر مهم این باید بدون داشتن عواقب طولانی مدت موقت باشد. بنابراین ، روندهای مثبت در داده های اقتصادی باید مانند رفتار فعلی بانک مرکزی خود را مجدداً مجدداً تأیید کند. با وجود تضعیف انتظار می رود فعالیت اقتصادی در سال 2022 ، رشد باید در اکثر کشورها بسیار بالاتر از روند باقی بماند ، که در منطقه یورو و ایالات متحده بسیار مهم است. این پشتیبانی از جریان نقدی شرکت ها و دولت و حمایت از اعتبار شرکت ها به طور کلی است. گسترش در گسترش هایی که تاکنون در سال 2022 دیده می شود ، جذابیت نسبی آنها را افزایش می دهد ، اما ما هنوز از افزودن به قرار گرفتن در معرض آن لذت می بریم. مهمتر اینکه ، این که آیا این سال جریان پول نقد قوی مورد انتظار است ، به چشم انداز تورم بستگی دارد. زیرا اگر تورم مطابق پیش بینی بانکهای مرکزی (و بازار) سقوط نکند ، ممکن است تنظیمات سیاست پولی با تمام پیامدهای منفی که کلمه دلالت دارد ، به یک محیط محدود کننده منتقل شود. بنابراین ، تورم چیست؟

متأسفانه ، سطح بالا و مداوم تورم باعث تغییر در انتظارات سیاست پولی شده است. روند بانکهای مرکزی که در سطح جهان کاهش می یابد ، نسبت به آنچه انتظار می رفت مدتی پیش انتظار می رود ، تشدید می شود. بازگرداندن تهاجمی از نرخ های کوتاه ، هیچ کس تعجب آور تر از بازار منطقه یورو نیست. بازده 5 ساله آلمان در ژانویه 23 گرم در ثانیه و 26bps دیگر در چهار روز اول فوریه به بالاترین سطح خود از سال 2018 افزایش یافت! اکنون این یک تکرار است. در حالی که بازده خزانه داری ایالات متحده نیز امسال به میزان قابل توجهی افزایش یافته است (سررسید 10 ساله تا 4 فوریه 40 سالگی در ثانیه) ، آنها فقط به جایی می رسند که از پیش ثبت نام شده اند. اگر اقتصادها واقعاً به "عادی" باز می گردند ، هیچ دلیلی وجود ندارد که انتظار نداشته باشید تنظیمات سیاست پولی به "عادی" برگردد. اما ، اگر پویایی تورم سرسخت باشد ، ممکن است بانکهای مرکزی نیاز به تنظیم تنظیمات سیاست به قلمرو محدود کننده داشته باشند ، تقویت کندی اقتصادی طبیعی که در سال 2022 رخ می دهد ، باعث افزایش احتمال رکود اقتصادی در 2023/2024 می شود. مطمئناً ، بازارها تعهد بانکهای مرکزی را برای کاهش/کاهش تورم در سال جاری با قیمت گذاری چرخه های محکم تر نرخ تهاجمی ، از جمله در منطقه یورو ، آزمایش می کنند. نکته مهم این است که بانک های مرکزی به هیچ وجه به قیمت گذاری بازار بازگردانده نشده اند. اما قطع ارتباط بین بانکهای مرکزی و بازار با توجه به اینکه چگونه نرخ های بالا باید برای دستیابی به تورم پایین و هدف قرار بگیرند ، وجود دارد.

یکی از بزرگترین شگفتی های سال 2021 کاهش بازده واقعی بود. امسال غافلگیر کننده راه دیگر بوده است. بازده واقعی به طور قابل ملاحظه و بسیار سریعتر از آنچه پیش بینی شده است افزایش یافته است. اما ، متأسفانه ، اگر بخواهند بازارها را به قیمت گذاری "عادی" برگردانند ، مطابق با انتظارات رشد میان مدت ، باید در سال 2022 بالاتر حرکت کنند. بازده خزانه 10 ساله ایالات متحده ، در حالی که در حال حاضر 53 bps امسال تا 4 فوریه افزایش یافته است ، هنوز هم به طور قابل توجهی منفی است. این یک پیش بینی بسیار بدبینانه است و بعید است اگر رکود سکولار برنگردد ، درست باشد (اگرچه ما نمی توانیم این امکان را کاملاً رد کنیم). وضعیت افسرده بازده واقعی تابعی از عوامل مختلفی است که باید از نظر اهمیت از بین بروند ، مانند سیاست پولی بیش از حد آسان. مهمتر اینکه ، فدرال رزرو برای افزایش تورم به بازده واقعی نیاز دارد. چقدر آنها نیاز به رفتن دارند به واکنش بازار مالی بستگی دارد. هرچه بازده طولانی مدت بیشتر شود ، سفت شدن کمتری از فدرال رزرو مورد نیاز است. حرکت مورد انتظار برای شروع QT در سال جاری عنصری از عدم اطمینان را اضافه می کند زیرا بازارها تجربه زیادی در معلولیت با نرخ بالاتر/QT Combo (و همچنین فدرال رزرو) ندارند. بنابراین ، بازده اسمی و واقعی باید در سال 2022 بیشتر حرکت کند زیرا نقدینگی پس گرفته می شود ، اقتصاد کند می شود و تورم کاهش می یابد.

با جابجایی "Peloton" بانک مرکزی ، محدودیت های مربوط به سیاست پولی یا سطح بازده هر کشور ، آرامش دارد. به عنوان مثال ، یکی از دلایلی که بازده ایالات متحده در سال 2021 (و سالهای گذشته) بسیار کم بود ، میزان عظیمی از اوراق بهادار بازده منفی در جهان بود. بازده ایالات متحده طبق استانداردهای جهانی بالا بود و باعث افزایش جریان سرمایه ، بازده بازده شد. با افزایش تمام بازده اوراق قرضه ، سیاست های بالاتر و جهانی بانک های مرکزی را تا حدودی همزمان می کند ، زمینه بیشتری برای افزایش همه بازده ها در سراسر جهان وجود دارد. در واقع ، افزایش بازده یورو با توجه به میزان سرمایه گذاران با ابداع شده یورو از نظر تاریخی بازده بالاتری را در بازارهای دیگر تعقیب کرده اند. این یک دلیل مهم است که بازده اوراق قرضه می تواند بازار را به صعود شگفت زده کند ، با فرض اینکه بانک های مرکزی در دستور کار محکم خود قرار می گیرند ، این بستگی به نحوه رفتار تورم دارد. تقریباً در تمام منحنی های بازده بازار توسعه یافته زیادی وجود دارد. این که آیا این اتفاق می افتد یا نه ، به نحوه رفتار تورم در ماه مارس بستگی دارد و در نهایت فراتر از آن.

سرعت سفت شدن تنها چیزی نیست که نگران آن باشید. یکی از عوامل اساسی که دارای بلوغ طولانی تر است نسبتاً کم است ، انتظارات این است که نرخ ترمینال ، یعنی اوج نرخ سیاست ، به اوج جدیدی نخواهد رسید. در واقع ، انتظارات فعلی بازار این است که نرخ اوج این چرخه به طور معناداری پایین تر از چرخه آخر (2015-2018) خواهد بود. خطر برای ارزیابی اوراق قرضه این است که این اشتباه است. به عنوان مثال ، فدرال رزرو فکر می کند نرخ های کوتاه حدود 2. 5 ٪ به اوج خود می رسد ، بسیار بالاتر از آنچه در حال حاضر بازار اوراق قرضه قیمت گذاری است. با وجود تورم که لجباز است ، این خطر وجود دارد که نرخ ترمینال مورد انتظار باید توسط بازار و تغذیه نیز بیشتر تنظیم شود. همچنین این خطر وجود دارد که معکوس کردن برنامه های QE به طور خاص بر اوراق بهادار بلوغ طولانی تر تأثیر بگذارد ، با توجه به اینکه دلیل اصلی بسیاری از این برنامه ها ، هدایت بازده های بلند مدت پایین تر است. گفته می شود ، ما معتقدیم که تورم در سال 2022 کاهش می یابد ، رشد تولید و اشتغال کند خواهد شد و فدرال رزرو با ورود اطلاعات بیشتر ، چرخه محکم کردن آن را کالیبره می کند. شاید درست باشد که این فقط یک ترساندن تورم است. تا اواسط سال ، هنگامی که ما در مورد سقوط سریع تورم بیشتر می دانیم ، فدرال رزرو قادر خواهد بود تا سفت شدن آن را کند کند. البته برعکس نیز درست است. در ضمن ، مبارزه با فدرال رزرو دشوار خواهد بود!

سرمایه گذاران اعتباری اخیراً عصبی تر شده اند و باعث گسترش اعتبار می شوند. ما فکر می کنیم که این نشان دهنده چگونگی گسترش گسترش شدید ، کاهش پیش بینی نقدینگی و محکم شدن فدرال رزرو (و سایر بانک مرکزی) است ، به جای افزایش معنی دار در خطرات پیش فرض یا جریان نقدی. گسترش بیشتر می تواند یک فرصت خرید باشد اما ما باید در تورم اطمینان داشته باشیم که ثبات ، اگر نه آشکارا سقوط کند. با توجه به اینکه بانکهای مرکزی وضعیت تورم را به دست می آورند ، ریسک بازار محلی در حال بهبود است. بانکهای مرکزی بسیار هولناک ، با وجود فشارهای تورم هنوز مشهود هستند ، علی رغم افزایش نرخ قابل توجهی در ماه های اخیر ، صعود به صعود می شوند. اما این می تواند تا پایان سه ماهه تغییر کند که شواهد بیشتری در مورد روند تورم جهانی در دسترس باشد.

این دیدگاه ما در مورد بازارها از کجا می گذارد؟به طور کلی ، ما همچنان در بخش های بالاتر با وزن کمتری اضافه وزن داریم. ما فکر می کنیم وام های بالا (HY) ، وام های اعتباری و نرخ شناور اوراق بهادار از اوراق قرضه دولت ، اوراق بهادار تحت حمایت رهنی آژانس (MBS) و اعتبار درجه سرمایه گذاری ، اما با کمتر از سال 2021 استفاده می کند. ما فکر می کنیم نرخ ترمینال مورد انتظار پایین و بازده واقعی منفیاوراق بهادار طولانی تر را نسبتاً ناپدید کنید. ما فکر نمی کنیم بازگشت به سیاست های فدرال خنثی چیزی باشد که باید بیش از حد به آن توجه کنیم. با این حال ، این نتیجه مشروط بر این است که فدرال رزرو بیش از حد از آن ، چه به صورت هدف و چه به طور تصادفی ، آن را بیش از حد انجام ندهد. اگر بازارها خطرات رکود را افزایش دهند ، در حال افزایش است ، رتبه بندی عملکرد با درجه سرمایه گذاری و اوراق قرضه دولتی پیش بینی می شود که بهتر از آن باشد. EM محلی با توجه به میزان افزایش نرخ بانکهای مرکزی جالب به نظر می رسد. از طرف بیرونی ، ما انتخابی تر هستیم ، اما انتظار داریم اوراق قرضه حاکمیتی با بازده بالا برای معکوس کردن کمترین عملکرد 2021 خود را معکوس کنیم. پس از اوج تورم ، حق بیمه خطر قابل توجهی باید سقوط کند. اوراق بهادار بلوغ کوتاهتر به دلیل حق بیمه خطر بسیار بالاتر که اکنون در آن قیمت گذاری شده است جالب تر است. چگونه چین استراتژی صفر خود را مدیریت می کند ، هم از طرف تقاضا و هم در عرضه تأثیرگذار خواهد بود.

نرخ بازار/ارز خارجی توسعه یافته است

بررسی ماهانه

سال بی سر و صدا برای نرخ های توسعه یافته بازار شروع نشد. در ماه ژانویه ، بازده ها به دنبال احساسات عجیب و غریب بیشتر از بانکداران مرکزی افزایش یافت. علاوه بر این ، نگرانی های تورم ادامه داشت و نگرانی های ژئوپلیتیکی بوجود آمد. با توجه به عوامل تخفیف بالاتر با توجه به افزایش نرخ و ارزش گذاری خواستار ، دارایی های ریسک به میزان قابل توجهی فروخته می شوند. با توجه به COVID ، داده ها همچنان نشان می دهد که نوع Omicron یک تهدید رو به زوال است. دلار آمریکا در ژانویه اندکی افزایش یافت. 1

سیاست بانک مرکزی همچنان به تسلط بر بازارها ادامه خواهد داد. در حالی که یک تعصب عجیب و غریب تر تأیید شده است ، هنوز هم گمانه زنی هایی در مورد اینکه بانکهای مرکزی به سرعت می توانند محکم شوند ، وجود دارد ، زیرا فدرال رزرو و سایرین نشان می دهند که ممکن است خوشحال باشند که نرخ های سریعتر از 100 bps در سال را افزایش دهند ، همانطور که در افزایش نرخ قبلی معمولی بودچرخهبه طور کلی ، ما در بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل G10 ارزش می بینیم ، اما بسیاری از آنها هنوز خطرات بالایی دارند. در بین ارزهای G10 ، ما تفاوت های ارزیابی محدود را مشاهده می کنیم.

نرخ بازار در حال ظهور/ارز خارجی

بررسی ماهانه

نوسانات گسترده بازار بر بخش های سخت ارز بازار تأثیر گذاشت ، زیرا گسترش برای اعتبار حاکمیت و شرکت ها گسترده شد و این حرکت بالاتر در بازده خزانه داری ایالات متحده یک ضربه مستقیم داشت. ارز محلی در اصل مسطح بود و بیشتر مناطق دیگر بازارها را فراتر می برد. بدهی حاکمیت محلی هنوز هم منفی بود ، 2 مورد بدهی شرکت های با ارزش دلار آمریکا. 3 بدهی حاکمیت با ارزش دلار آمریکا نیز کاهش یافت. کلاس دارایی جریان های خروجی را تجربه کرد و تقریباً -2. 2 میلیارد دلار در ژانویه. 4

سیاست بانک مرکزی همچنان به تسلط بر بازارها ادامه خواهد داد. در حالی که یک تعصب عجیب و غریب تر تأیید شده است ، هنوز هم گمانه زنی هایی در مورد اینکه بانکهای مرکزی به سرعت می توانند محکم شوند ، وجود دارد ، زیرا فدرال رزرو و سایرین نشان می دهند که ممکن است خوشحال باشند که نرخ های سریعتر از 100 bps در سال را افزایش دهند ، همانطور که در افزایش نرخ قبلی معمولی بودچرخهبه طور کلی ، ما در بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل G10 ارزش می بینیم ، اما بسیاری از آنها هنوز خطرات بالایی دارند. در بین ارزهای G10 ، ما تفاوت های ارزیابی محدود را مشاهده می کنیم.

اعتبار شرکت

بررسی ماهانه

به دلیل نوسانات در بازارهای ریسک ، گسترش اعتبار درجه سرمایه گذاری در ژانویه گسترش یافته است. این خبر تحت سلطه تعدادی از مضامین منفی بود که احساسات را به همراه داشت-تورم بالا ، خطرات ژئو سیاسی روسیه و اوکراین و Omicron. 5

سیاست بانک مرکزی همچنان به تسلط بر بازارها ادامه خواهد داد. در حالی که یک تعصب عجیب و غریب تر تأیید شده است ، هنوز هم گمانه زنی هایی در مورد اینکه بانکهای مرکزی به سرعت می توانند محکم شوند ، وجود دارد ، زیرا فدرال رزرو و سایرین نشان می دهند که ممکن است خوشحال باشند که نرخ های سریعتر از 100 bps در سال را افزایش دهند ، همانطور که در افزایش نرخ قبلی معمولی بودچرخهبه طور کلی ، ما در بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل G10 ارزش می بینیم ، اما بسیاری از آنها هنوز خطرات بالایی دارند. در بین ارزهای G10 ، ما تفاوت های ارزیابی محدود را مشاهده می کنیم.

Convertibles Global بدترین شروع را به یک سال در رکورد داشت زیرا سرمایه گذاران تأثیر نرخ افزایش در سهام رشد را وزن کردند. نام های انرژی بهترین کار را در کنار مالی انجام دادند ، در حالی که فناوری ، ارتباطات و اختیاری مصرف کننده بدترین حالت را به خود اختصاص داده است. 7

ما انتظار داریم که اعتبار درجه سرمایه گذاری (IG) برای تجارت در یک دامنه درآمد با سود سرمایه محدود از سفت شدن گسترش یابد. ما با توجه به عدم اطمینان فعلی و عدم اشتها برای موقعیت یابی در معرض خطر ، انتظار نوسانات را در اوایل سال 2022 داریم.

وام های نرخ شناور

بررسی ماهانه

بازده وام برای ژانویه نسبت به سایر زمینه های پرتفوی سرمایه گذار مطلوب بود ، زیرا سهام ایالات متحده ، اوراق درجه بالا و با بازده بالا در طول ماه به دلیل افزایش نرخ بهره فروخته می شود. نتایج در نیمه افتتاحیه ژانویه قوی ترین بود زیرا بازار از پایان سال 2021 به سرعت حرکت کرد و بعداً با افزایش نوسانات بازار در نیمه دوم ماه کاهش یافت. 8

سیاست بانک مرکزی همچنان به تسلط بر بازارها ادامه خواهد داد. در حالی که یک تعصب عجیب و غریب تر تأیید شده است ، هنوز هم گمانه زنی هایی در مورد اینکه بانکهای مرکزی به سرعت می توانند محکم شوند ، وجود دارد ، زیرا فدرال رزرو و سایرین نشان می دهند که ممکن است خوشحال باشند که نرخ های سریعتر از 100 bps در سال را افزایش دهند ، همانطور که در افزایش نرخ قبلی معمولی بودچرخهبه طور کلی ، ما در بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل G10 ارزش می بینیم ، اما بسیاری از آنها هنوز خطرات بالایی دارند. در بین ارزهای G10 ، ما تفاوت های ارزیابی محدود را مشاهده می کنیم.

محصولات اوراق بهادار

بررسی ماهانه

اوراق بهادار تحت حمایت رهن (MBS) در ماه ژانویه با گسترش تقریباً به سطح پیش از فهرست بازگردد ، زیرا بازار پیش بینی می کند پایان تسکین کمی و به طور بالقوه آغاز سفت شدن کمی باشد. افزایش نوسانات نرخ و افزایش مدت زمان افزایش نرخ وام نیز در این بخش وزن دارد. MBS مسکونی غیر آژانس (RMBS) ، MBS تجاری (CMBS) و اوراق بهادار تحت حمایت دارایی (ABS) به طور کلی در طول ماه گسترده تر بودند ، با این حال عملکرد توسط زیر بخش متفاوت بود. 9

سیاست بانک مرکزی همچنان به تسلط بر بازارها ادامه خواهد داد. در حالی که یک تعصب عجیب و غریب تر تأیید شده است ، هنوز هم گمانه زنی هایی در مورد اینکه بانکهای مرکزی به سرعت می توانند محکم شوند ، وجود دارد ، زیرا فدرال رزرو و سایرین نشان می دهند که ممکن است خوشحال باشند که نرخ های سریعتر از 100 bps در سال را افزایش دهند ، همانطور که در افزایش نرخ قبلی معمولی بودچرخهبه طور کلی ، ما در بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل G10 ارزش می بینیم ، اما بسیاری از آنها هنوز خطرات بالایی دارند. در بین ارزهای G10 ، ما تفاوت های ارزیابی محدود را مشاهده می کنیم.