نوسانات قیمت BTC: اصول در مقابل اطلاعات

نمایش فرمول:؟فرمول های ریاضی به عنوان MATHML رمزگذاری شده اند و در این نسخه HTML با استفاده از MathJax به منظور بهبود نمایشگر خود نمایش داده می شوند. جعبه را برای خاموش کردن MathJax از آن جدا کنید. این ویژگی به JavaScript نیاز دارد. برای بزرگنمایی روی فرمول کلیک کنید.

در این مقاله پاسخ قابل قبول به "چه چیزی نوسانات پراکنده در قیمت بیت کوین را توضیح می دهد؟"ما فرض کردیم که "اصول" بازار و "تقاضای اطلاعات" محرک اصلی نوسان غیرقابل پیش بینی قیمت بیت کوین هستند. ما برای تأیید چگونگی نوسانات قیمت بیت کوین به حجم معامله خود ، سرمایه گذاری در بازار Cryptocurrency ، شاخص سهام بازار جهانی و جستجوی گوگل ، عملکرد انتقال [تاخیر توزیع شده خود ، ARDL] و رویکرد آزمایش مرزهای آن را اتخاذ می کنیم. ما وجود رابطه ادغام بلند مدت را پیدا کردیم و مشاهده کردیم که تمام متغیرها به جز شاخص عدالت ، نوسانات قیمت بیت کوین را مثبت توضیح می دهند. این نتیجه شواهدی را نشان می دهد که مبانی بازار نسبت به اطلاعات ، نوسان نامنظم را در قیمت بیت کوین ایجاد می کند.

1. معرفی

BTC ، یک Portmanteau برای "بیت کوین" ، یک نوآوری در حال رشد فن آوری و اولین پول دیجیتالی غیر متمرکز (DEFI) است که توسط یک شخص (یا گروه) تحت نام مستعار Satoshi اختراع شده است. Cryptocurrency به معاملات همتا به همتا (P2P) ، ناشناس بودن و شفافیت متکی است و همچنین از رابط یکپارچه با شبکه های اجتماعی و نشانه های سخت افزاری استفاده می کند. مانند پول سنتی ، BTC به عنوان متوسط پرداخت ، مبادله برای ارزهای رمزنگاری شده جایگزین یا ارزهای فیات عمل می کند اما با سیاست پولی بانکهای ذخیره بدون هماهنگی باقی مانده است (Aalborg et al. ، 2018 ؛ Mikhaylov ، 2020).

BTC به همین ترتیب به عنوان یک محصول سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود. Kurka (2019) استدلال كرد كه تلاطم موجود در بازار و بازارهای كالای سرمایه گذاران را به دنبال سرمایه گذاری جایگزین انگیزه می دهد. عدم همبستگی بیت کوین با دارایی های سنتی ، آن را به گزینه ای جذاب در بازار در حال توسعه سریع خود تبدیل می کند. برخی از سرمایه گذاران و متخصصان نهادی که اکنون BTC را به عنوان یک پناهگاه امن یا گزینه پرچین عمدی دارند (هیوز و همکاران ، 2019 ؛ خارپال ، 2020) ، با راه اندازی رسمی اخیر بیت کوین استاندارد در صرافی های تنظیم شده ، برخی از سرمایه گذاران و متخصصان نهادی اکنون BTC را به عنوان یک پناهگاه امن یا گزینه پرچین عمدی می کنند. سرمایه گذاری عظیم در بیت کوین باعث افزایش چشمگیر در تعداد مبادله غیرمتمرکز مستقر (DEX) می شود که به عنوان بسترهای تجاری برای تجارت سکه ها خدمت می کنند (کریستوفک ، 2018). این سیستم عامل ها و بازار تا حد زیادی تحت سلطه علاقه مندان به فناوری ، بازرگانان لیبرالیستی (سیلوا و همکاران ، 2019) و کلاهبرداران هستند که از مزایای شرکت کنندگان P2P ناخوشایند استفاده می کنند.

معاملات BTC بر روی سیستم منبع باز "blockchain" مدیریت می شود که از پروتکل پیشرفته برای تولید ، ضبط و تأیید معاملات استفاده می کند (Smales ، 2019). فرض بر این است که 21 میلیون BTC در ذخیره الگوریتم آن پیکربندی شده و 84 ٪ تخمین زده می شوند. پیش بینی می شود که این عرضه حدود 20 ٪ نشانه ها را از دست داده باشد ، که برخلاف پول فیات قابل چاپ نیست یا به گردش خون باز می گردد (ناتان ، 2019). عرضه محدود ، ضرر غیرقابل برگشت و افزایش معامله پیامدهایی برای نوسانات آن دارد. از زمان آغاز ، قیمت BTC با حرکات فراز و نشیب غیرقابل پیش بینی با مقاومت شدید ، پشتیبانی ، دستیابی به موفقیت ، پرش ، ادغام و تصحیح در قسمت های مختلف قیمت روبرو شده است. قیمت بیت کوین بیش از 2000 ٪ افزایش یافته است ، و طبق گزارش ها در دسامبر سال 2017 حدود 19400 دلار به اوج خود رسیده است. تا ژوئیه سال 2018 ، به 12. 500 دلار کاهش یافته و در دسامبر 2019 7200 دلار ایستاده است. در ژوئیه سال 2021 حدود 40،000 دلار معکوس و ادغام می کند.

نوسانات شدید قیمت BTC باعث جلب علاقه های زیادی در بین کارشناسان شده است. اقتصاددانان تصور می کنند که بیت کوین و اصول آن با دارایی های کنوانسیون به عنوان سهام ، اوراق قرضه یا مبادلات خارجی متفاوت است زیرا بیت کوین یک شرکت نیست. حداقل در حال حاضر هیچ ترازنامه شناخته شده ای وجود ندارد که قبل از تصمیم گیری برای سرمایه گذاری در بیت کوین ، "Stablecoins" یا دارایی های جایگزین جایگزین ، بررسی شود. از این رو ، نوسانات بیت کوین تحت تأثیر عواملی مانند عرضه تقاضا برای بیت کوین ، به اندازه سرریز ارزهای جایگزین جایگزین است. همانطور که توسط Guizani و NAFTI (2019) ذکر شد ، نوسان بیش از حد در قیمت بیت کوین با افزایش تقاضا ، صداهای کوتاه مدت ، شوک خبری ، ترشیرهای پیشرفته معامله گران) ، معامله گران ساده لوح و دلالان انجام می شود. برخی از شواهد تجربی نوسان در قیمت BTC را به سادگی اصول تقاضا ، بازده آن نسبت داده اند (Dufour & Engle ، 2000 ؛ Jain & Jiang ، 2014 ؛ Julio ، 2017 ؛ Guizani & Nafti ، 2019) و جستجوی اطلاعات در مورد بیت کوین (Kjærland et al All. ، 2018).

در این مقاله ، ما سعی می کنیم به موضوع مربوطه پاسخ دهیم "چه چیزی نوسانات نامنظم در قیمت BTC را توضیح می دهد؟"ما با دوگانگی رانندگان نوسانات قیمت بیت کوین در "اصول" و "تقاضای اطلاعات" ، بینش بیشتری در مورد این مباحث مداوم ارائه می دهیم. مقاله پیشبرد مقاله در امور مالی تجربی با تجزیه و تحلیل در چارچوب مدل سازی پویا که نیروهای بازار مانند قیمت ، حجم و جستجوی شبکه برای کلمه "بیت کوین" عواملی هستند که نوسانات قیمت بیت کوین را توضیح می دهد. بقیه مطالعه به گونه ای سازماندهی شده است که به ترتیب بخش های 2 ، 3 ، 4 ، 5 و 6 به ترتیب ، روند قیمت BTC ، بررسی تجربی ، روش ، نتایج و نتیجه گیری را ارائه می دهد.

2. روند قیمت BTC

قیمت BTC به صورت پراکنده افزایش یافته و با نوسانات بالا همراه است. در سال 2009 ، BTC تقریباً هیچ چیز را معامله نمی کند زیرا هیچ مبادله ای برای سکه وجود ندارد. در 6 فوریه 2010 اولین مبادله رسمی بیت کوین آغاز شد. همانطور که گزارش شده است (Bitcoinwiki ، 2014) در مارس 2010 ، یک کاربر نتوانست حراج 10،000BTCS را با 50 دلار بفروشد. در 22 مه 2010 بیت کوین برای اولین بار به صورت آنلاین با قیمت 0. 0025 دلار فروخته شد - خرید تاریخی پیتزا دومینو برای 10،000BTCS با 25 دلار. تا 12 ژوئیه ، این قیمت به 0. 008 دلار افزایش یافت و بعداً تا 17 ژوئیه 1000 ٪ از 0. 008 به 0. 08 دلار افزایش یافت. در ژانویه 2011 ، قیمت به 0. 30 دلار افزایش یافت و در ماه فوریه با دلار آمریکا مقایسه شد. این قیمت در تاریخ 8 ژوئن به 31. 50 دلار افزایش یافت و در ماه ژوئیه به 11. 00 دلار و در پایان دسامبر 2011 به 11. 00 دلار کاهش یافت.

در سال 2012 ، قیمتی که از 5. 27 دلار شروع شد ، تا 9 ژانویه به 7. 38 دلار رسید ، بعداً به 3. 80 دلار سقوط کرد و حدود 13. 30 دلار در حدود 154 ٪ در ماه دسامبر به دست آورد. در مارس 2013 اولین آیین نامه بیت کوین توسط شبکه اجرای جرایم مالی ایالات متحده (FINCEN) به عنوان دستورالعمل برای افرادی که در حال اجرا یا تبادل بیت کوین هستند صادر شد. طی چند هفته ، سرمایه گذاری در بازار BTC به 1 میلیارد دلار رسید و بیت کوین بالاتر از 500 دلار حرکت کرد. BTC در ژانویه 2014 به 770 دلار رسید اما در دسامبر 2014 به 314 دلار رسید و در پایان سال 2015 به 434 دلار رسید.

در سال 2016 ، قیمت به 998 دلار افزایش یافت و در آگوست سال 2017 افزایش دیدنی تا 2800 دلار را تجربه کرد. قیمت آن بیش از 1350 ٪ به اوج 19،783. 06 دلار در 17 دسامبر 2017 رسیده است و برخی از سرمایه گذاران نهادی را مانند مبادله گزینه های هیئت مدیره شیکاگو ایالات متحده] تبدیل می کند. آینده های بیت کوین را راه اندازی کرد و شروع به ارائه قراردادهای روزانه در آینده بیت کوین کرد. سنبله بی سابقه حدود 45 ٪ کاهش یافته است تا در تاریخ 1 ژانویه 2018 با 13،412. 44 دلار شروع شود. تا 31 اکتبر ، قیمت بیت کوین به 6،300 دلار کاهش یافته است. این قیمت نمی تواند در تجمع 6000 دلاری در طی دوره کم نوسانات ، از این رو در ماه نوامبر به 4000 دلار سقوط کند. قیمت BTC تا 29 ماه مه به طور پیوسته به 8721 دلار افزایش یافت و بعداً در ماه ژوئیه به 12. 500 دلار رسید. در سال 2019 ، قیمت BTC که با 3700 دلار به طور پیوسته افزایش یافت و تا 31 دسامبر 7200 دلار ایستاد. افزایش و نوسانات ادامه دارد و تا نوامبر 2020 ، همانطور که گزارش شده است (CME Group ، 2021 ؛ Finance. yahoo.com ، 2021 ؛ REUTER ، 2017)، قیمت بالاتر از 18،000 دلار به دست آمده از اوج قبلی.

از اواسط سال 2020 ، نقش توییت اطلاعات در تأثیرگذاری بر قیمت قیمت بیت کوین بیشتر برجسته شده است. اعلامیه سپتامبر توسط کانتون زگ (سوئیس) برای پذیرش پرداخت مالیات و صدای جیر جیر الون مسک برای پذیرش بیت کوین برای خرید ماشین تسلا باعث شد قیمت بیت کوین فراتر از اوج 2017 قبلی (براون ، 2021) باشد. خرید بیت کوین های 1. 5 میلیارد دلار تسلا و اعلام کرد که قصد دارد BTC را برای پرداخت وسیله نقلیه در 8 فوریه 2021 بپذیرد ، قیمت بیت کوین را به 44141 دلار (لی ، 2021) سوق داد. بیت کوین به ارزش بیش از 62،000 دلار در فوریه 2021 و آوریل 2021 به دلیل وقایع و اطلاعاتی که شامل اطلاعیه های تسلا و Coinbase است. در همین دوره ، سرمایه گذاری در بازار بیت کوین به بیش از 1 تریلیون دلار به بالاترین زمان خود رسیده است و از آن زمان تقریباً در ژوئن 2021 حدود 600 میلیارد دلار کاهش یافته است. در حال حاضر ، قیمت در اواخر ژوئیه 2021 حدود 40،000. 00 دلار چرخیده است.

شکل A1 ( A-F) توطئه هایی را برای قیمت بیت کوین روزانه مشاهده شده (01 0115-11 01 21) نشان می دهد ، و برای دو قسمت مختلف (01 0115 30 06 19) و (01 0719-1111 01 2021) ، و همچنین برای اولین تفاوت و برای قیمت گذاری روزانه و قیمت اختلاف ورود به سیستم. توطئه ها نشان می دهد که قیمت از یک الگوی غیرخطی پیروی می کند. نوسانات بیت کوین در مدت 90 روز بین اکتبر 2017 و ژانویه 2018 به حدود 8 ٪ رسید. این دو برابر نوسانات آن در یک دوره 28 روزه از 17 دسامبر 2019 تا 13 ژانویه 2020 است.

3. بررسی تجربی

بیشتر ادبیات تجربی در مورد تمرکز بیت کوین بر: تشکیل قیمت BTC ، رابطه بین BTC و دارایی های بازار مالی ، BTC به عنوان حباب های سوداگرانه ، سهام BTC در بازار Cryptocurrency با رمزنگاری جایگزین ، دوره های زمانی روز BTC تجارت و تخمین ازنوسانات قیمت BTC. برخی از مقالات در مورد عواملی که قیمت BTC را به عنوان توسعه کلان اقتصادی و مالی هدایت می کنند ، بحث می کنند (Pyo & Lee ، 2020) ؛فناوری (Kjærland et al. ، 2018 ؛ Li & Wang ، 2017) و کارآیی بازار (Nadarajah & Chu ، 2017).

در رابطه با دارایی های سنتی ، برخی از مطالعات (Bouri et al. ، 2018 ؛ Kurka ، 2019 ؛ Smales ، 2019) ادعا می کنند BTC Holdings Doe به عنوان یک پناهگاه امن برای دارایی های جهانی خدمت نمی کند ، در حالی که Bouoiyour و Selmi (2015) پشتیبانی می کنند که BTC به عنوان خدمت می کند. یک پناهگاه امن ، و پرچین برای نوسان قیمت نفت. ماتکوفسکی و ژلان (2019) اظهار داشتند که در طول بحران مالی ، سرمایه گذاران ریسک پذیر از بیت کوین جلوگیری می کنند زیرا نسبت به سایر دارایی ها خطرناک تر است. جی و همکاران.(2019) استدلال كرد كه جذابیت بیت کوین تعیین کننده اصلی سایر ارزهای رمزنگاری شده است. برخی از نویسندگان (Baur et al. ، 2018 ؛ Cheah & Fry ، 2015 ؛ Corbet و همکاران ، 2018) ادعا کردند که BTC یک حباب سوداگرانه است زیرا ارزش اساسی آن را نمی توان تخمین زد یا برابر با صفر است. Goutte و همکاران.(2019) و جون و همکاران.(2020) نظرسنجی در مورد مکانیسم های مبادله BTC و سرمایه گذاری رمزنگاری ، در حالی که Troster و همکاران.(2018) پیامدهای نوسانات بازار BTC را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. برخی از مطالعات (Acharya et al. ، 2018 ؛ Baur et al. ، 2019 ؛ Eross et al. ، 2019 ؛ Koopman et al. ، 2005 ؛ O'Hara ، 2015) بر دوره های روز تجارت در مبادلات متمرکز شده اند. Urquhart (2018) در بررسی خوشه بندی قیمت متمرکز بود ، در حالی که برخی از مطالعات (هونگ و همکاران ، 2020 ؛ Troster و همکاران ، 2018) بر تخمین مدل های نوسانات متمرکز بودند.

شواهد موجود (Aalborg et al. ، 2018 ؛ Cebrián-h & Jiménez-Rodríguez ، 2021 ؛ Guizani & Nafti ، 2019 ؛ Ji et al. ، 2019 ؛ Kjærland et al. ، 2018 ؛ Liang et al. ، 2020 ؛ Poyser ، 20177 ؛؛ Wijk ، 2013) در مورد عوامل تعیین کننده نوسانات قیمت BTC (BTCV) بحث کنید. Wijk (2013) تأثیر عوامل توسعه کلان اقتصادی و مالی بر BTCV را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. وی تأثیر نرخ ارز ، قیمت نفت و شاخص های بازار را به عنوان شاخص سهام ، شاخص داو-جونز و شاخص Nikkei بر نوسانات قیمت بررسی می کند. نتایج اثرات منفی برای قیمت نفت و شاخص Nikkei را نشان می دهد ، اما اثرات مثبت هم شاخص سهام و شاخص DJ بر تنوع قیمت BTC.

Poyser (2017) از رویکرد ساختاری بیزی برای تجزیه و تحلیل تأثیر احساسات ، طلا و شاخص سهام سرمایه گذار بر نوسانات قیمت BTC استفاده کرد. نتایج نشان داد که نوسانات با نرخ USD/EURO ، شاخص سهام و تفاوت بین روند جستجوی کشورها ارتباط مثبت دارد ، در حالی که با قیمت طلا ، احساسات سرمایه گذار و نرخ یوان/USD منفی است. یشن و همکاران.(2017) برای توضیح چگونگی تأثیر نوسانات قیمت BTC به شاخص قیمت سفارشی ، شاخص دلار آمریکا ، شاخص داو جونز ، نرخ صندوق های فدرال و قیمت طلا ، از اصلاح خطای بردار استفاده کرد. آنها دریافتند که همه متغیرها تأثیر طولانی مدت دارند. حجم تجارت تأثیر مثبتی بر قیمت نوسانات BTC دارد. شاخص دلار آمریکا بزرگترین تأثیرگذار است ، در حالی که طلا کمترین است.

Kjærland و همکاران.(2018) برای بررسی نوسانات قیمت BTC ، مدل تاخیر توزیع شده (ARDL) خود را به کار برد و رویکرد ناهمگونی مشروط به خودی (GARCH) را بررسی کرد. آنها تشخیص دادند كه عامل فن آوری "هاشرات" در مدل سازی دینامیک قیمت BTC غیرمادی است و تأثیر جستجوهای گوگل ، بازده در فهرست S& P 500 ، شاخص نوسانات (VIX) ، قیمت نفت ، قیمت طلا و حجم معاملات BTC را در قیمت BTC تأیید می کند. جستجو و بازده Google در S& P 500 تأثیر مثبت و معناداری در نوسانات قیمت BTC دارد ، در حالی که VIX ، روغن ، طلا و حجم ناچیز است. Aalborg و همکاران.(2018) تأثیر حجم معاملات ، فهرست VIX و جستجوی گوگل "بیت کوین" را بر پیش بینی نوسانات قیمت BTC تجزیه و تحلیل کرد. آنها از نوسانات تحقق یافته محاسبه شده از داده های با فرکانس بالا استفاده کردند و دریافتند که مدل اتورگرایی برای نوسانات BTC مناسب است. متغیر حجم معاملات تأثیر مثبتی بر مدل نوسانات نشان می دهد.

جی و همکاران.(2019) سیستم مبادلات BTC را نسبت به پویایی مشترک آنها توضیح داد. آنها اقدامات اتصال را بر اساس نوسانات روزانه تحقق یافته قیمت BTC در نظر گرفتند. آنها فرض کردند که به نظر می رسد موقعیت مبادلات خاص در اتصال شبکه cryptocurrency با ویژگی های منحصر به فرد مبادله فرد هدایت می شود. در این مقاله از داده های با فرکانس بالا استفاده شده است که نتیجه آن نشان می دهد که در حالی که رده های تبادل Binance ضعیف است ، مبادله "Coinbase" بازار رمزنگاری را هدایت می کند. در این مقاله نتیجه گرفته شده است که برداشت دارایی بیشتر از نوسانات قیمت در میان مبادلات فردی نسبت به حجم تجارت توضیح می دهد.

Guizani و NAFTI (2019) دلیل نوسانات بیش از حد قیمت BTC را توضیح می دهند. در این مقاله از ARDL و علیت Granger در سری زمانی روزانه استفاده می شود تا به صورت پویا توضیح دهد که چگونه تعداد آدرس های BTC ، شاخص جذابیت ، مشکل معدن ، حجم معامله ، سهام و نرخ EUR/USD ، توسعه کلان اقتصادی و مالی بر نوسانات قیمت بیت کوین تأثیر می گذارد. نتیجه نشان می دهد که تعداد آدرس ها و مشکل معدن تأثیر قابل توجهی در نوسانات قیمت BTC دارد. سهام ، نرخ ارز ، حجم معاملات و توسعه کلان اقتصادی و مالی قیمت BTC را در کوتاه مدت و بلند مدت تعیین نمی کند.

لیانگ و همکاران.(2020) از مدل Garch-Midas برای تجزیه و تحلیل تأثیر VIX ، Google Trends و GPR بر قیمت بیت کوین استفاده کرده و شواهدی قوی ارائه می دهد که نشان می دهد Google Trends قوی ترین پیش بینی برای نوسانات بیت کوین را نسبت به سایر پیش بینی کننده های رقیب نشان می دهد. Cebrián-H و Jiménez-Rodríguez (2021) بین 1 ژانویه 2011 و 31 دسامبر 2018 برای بررسی نقش طلا ، نفت برنت ، نرخ ارز ، S & P500 ، Nikkei 225 ، معاملات ویزا و MasterCard ، Riotcard ، Riotcard ، Riotcard را در نظر گرفت. blockchain ، nvidia با قیمت بیت کوین. وی کشف کرد که بین نوسانات ویزا ، مستر کارت ، Blockchain Riot ، Nvidia و Bitcoin ، همبستگی شرطی وجود دارد ، اما نه با دارایی های سنتی به عنوان روغن و طلا.

4- داده ها و روش شناسی

4. 1داده

داده های این مطالعه از چهار منبع بدست آمده است: www.google. trends.com ، www.bitcoincharts.com ؛www.nasdaq.com ؛و www.blockchain.com. مطابق با برخی مطالعات (Aalborg et al. ، 2018 ؛ Ji et al. ، 2019 ؛ Kjærland et al. ، 2018 ؛ Yechen et al. ، 2017) ، ما داده های ماهانه را بین 2013m6 و 2021M6 اعمال کردیم. قیمت بیت کوین اتخاذ شده ، میانگین ساده و بدون وزنی قیمت بسته شدن ماهانه است. ما بر دوره هایی که حجم معامله بیت کوین به طور قابل توجهی افزایش یافته است ، تمرکز کردیم (Kjærland et al. ، 2018) ، و سکه دیجیتال جاذبه هایی را به دست آورده است. قبل از ژوئن 2013 ، حجم جذابیت و معاملات بیت کوین نسبتاً کم بود (Guizani & Nafti ، 2019).

بر خلاف برخی مطالعات (Dwyer ، 2015 ؛ Kjærland et al. ، 2018 ؛ Wang et al. ، 2019) که فاکتور فناوری blockchain مانند "نرخ هش" را به عنوان تعیین کننده نوسانات قیمت بیت کوین در نظر می گرفتند ، ما فقط روی اثرات بازارها اساسی و اساسی تمرکز می کنیمتقاضای اطلاعات برای cryptocurrency. درمجموع ، ما از قیمت بیت کوین ، حجم معامله ، شاخص سهام بازار جهانی ، سرمایه گذاری در بازار cryptocurrency ، تقاضای اطلاعات و نوسانات قیمت بیت کوین استفاده می کنیم. متغیرها مطابق با مطالعه مشابه بیت کوین توسط PYO و LEE (2020) به صورت ورود به سیستم هستند. تحولات لگاریتمی انجام می شود تا اطمینان حاصل شود که رابطه ادغام حفظ می شود در حالی که ناهمسانگردی از بین می رود. ما در مورد هر متغیر در مورد جزئیات بحث می کنیم.

4. 1. 1. مبانی بازار

عرضه و تقاضا برای بیت کوین ، مانند سایر دارایی های موجود در بازار مالی و بازار ارز ، دو اصول اصلی بازار تشکیل قیمت است. لی و وانگ (2017) خاطرنشان كردند كه شاخص تقاضا برای BTC ها نسبت به منبع ثابت ذخایر خود ، پیامدهای بیشتری برای نوسان خود دارند. ما برخی از مدلهای نظری را در رابطه مثبت بین نوسانات قیمت و حجم معاملات در بازارهای مالی دنبال می کنیم. موارد متداول در بین این مدل ها مدل های "مخلوط توزیع" است. تیلور (2017) ، مدل های "اطلاعات نامتقارن" و مدل های "تفاوت در افکار". طبق مدل های "اطلاعات نامتقارن" ، سرمایه گذاران معاملات را بر اساس اطلاعات خصوصی موجود ارسال می کنند. همانطور که توسط Bian ، Chan و Selgin (2015) ذکر شد زیرا سرمایه گذاران آگاه باعث افزایش حجم تجارت می شوند ، نوسانات به دلیل اطلاعات ایجاد شده افزایش می یابد. ادبیات مربوط به رویکرد "تفاوت در عقیده" مطرح می کند که اعتقادات نسبتاً همگن باعث کاهش قیمت و حجم بیش از حد ، در رابطه با ارزش پایدارتر دارایی می شود.

بر خلاف اطلاعات نامتقارن ، طرفداران این رویکرد ثابت می کنند که اتصال با حجم نوسانات بستگی به این دارد که چه کسی حجم را تولید می کند و چرا آنها تجارت می کنند. معامله گران آگاه تمایل به خرید و فروش در محدوده نسبتاً پایدار از قیمت ها در مورد ارزش تعادل دارند. بیان دریافت که یک رابطه مثبت با حجم نوسانات توسط سرمایه گذاران عمومی در بازارهای آینده دارایی هدایت می شود. برای رابطه بی ثباتی بیت کوین ، دریافت که توانایی سرمایه گذاران برای برداشت دارایی بیشتر بر نوسانات از طریق مبادلات مختلف و حجم معاملات تأثیر می گذارد. هر دو مطالعه نظری و تجربی بر بررسی منابع نوسانات قیمت و تغییرات قیمت داخل دهانه متمرکز شده اند (جیانگ و همکاران ، 2019). این مدل ها مبتنی بر ریزساختار بازار هستند که مکانیک تشکیل قیمت و ارتباط آن با نوسانات بازار را کشف می کنند. این مدل نشان می دهد که مدل های نوسانات سنتی را می توان با سری زمانی قیمت روزانه افزایش داد.

جیانگ و همکاران.(2019) برای بررسی اهمیت تأثیر قیمت ناشی از کتاب سفارش پیش بینی نوسانات سهام ، از تخمین VAR پانل استفاده کرد. آنها دریافتند که تأثیر قیمت در سطح روزانه تعیین کننده اصلی پویایی نوسانات سهام است. هنگامی که مدل های نوسانات سنتی با سری زمانی تأثیر روزانه افزایش یافت ، نوسانات با دقت بیشتری در افق پیش بینی یک روزه پیش بینی می شود. گنجاندن متغیر قیمت به عنوان لازم است و همچنین به بهبود استحکام مدل کمک می کند. از این رو ، مانند برخی از مطالعات قابل توجه اخیر (Guizani & Nafti ، 2019 ؛ Kjærland et al. ، 2018) ، ما از حجم معاملات BTC (TVOL) و قیمت BTC (BTCP) به عنوان پراکسی برای اصول آن استفاده می کنیم. ما انتظار داریم که BTCP و TVOL تأثیر مثبتی بر نوسانات قیمت بیت کوین داشته باشند.

4. 1. 2. سرمایه گذاری در بازار

سرمایه گذاری در بازار عامل اصلی است که بر ارزهای رمزپایه تأثیر می گذارد. سرمایه گذاری در بازار با ضرب تعداد کل بیت کوین ها در گردش با قیمت خاص خود بدست می آید. لانسکی (2016) نقش سرمایه گذاری در بازار را در تأثیرگذاری بر قیمت ارزهای اصلی رمزنگاری در نظر گرفت. YHLAS (2018) برای 50 سکه برتر انتخاب شده ، از شاخص سرمایه بازار استفاده کرد. ما انتظار داریم که یک سرمایه بالاتر در بازار فرصتی مناسب برای بازرگانان فراهم کند تا سود بیشتری کسب کنند. ما از MCAP به عنوان پروکسی برای سرمایه گذاری در بازار رمزنگاری استفاده می کنیم.

4. 1. 3. شاخص بازار جهانی (سهام)

برخی از مقالات توضیح می دهند که چگونه نوسانات در بازارهای دارایی در سطح جهان بین بازارها و کشورها منتقل می شود. این نویسندگان (Aalborg et al. ، 2018 ؛ Cebrián-H & Jiménez-Rodríguez ، 2021 ؛ Guizani & Nafti ، 2019 ؛ Julio ، 2017) شامل شاخص توسعه مالی یا شاخص بازار جهانی است-نشانگر کل وضعیت جهانی بازارهای جهانی ، یعنیانتظار می رود که تقاضا را تحریک کند ، از این رو باعث افزایش نوسانات می شود. برخی از مطالعات از شاخص سهام به عنوان شاخص Dow-Jones (DJ) استفاده کردند (لیانگ و همکاران ، 2020 ؛ Wijk ، 2013 ؛ Yechen et al. ، 2017) و Nikkei 225 (Cebrián-H & Jiménez-Rodríguez ، 2021 ؛ Poyser ، 20177؛ Wijk ، 2013) ، اما ما پروکسی شاخص جهانی جهانی کشور مورگان استنلی بین المللی (MSCI) را به عنوان ACWI گنجانیده ایم. ACWI یک شاخص با وزن سرمایه است که بیش از 3000 سهام را در بر می گیرد ، که عملکرد جهانی سهام را ضبط می کند که هر دو بازارهای توسعه یافته و نوظهور را ضبط می کند. ما انتظار داریم که ACWI تأثیر مثبت بیشتری بر نوسانات قیمت بیت کوین داشته باشد.

4. 1. 4. خواسته های اطلاعات

شوک اطلاعات باعث می شود که قیمت BTC فراتر از مقادیر سازگار با اصول در عرض چند دقیقه از افشای باشد. برخی از مطالعات تجربی (Kjærland et al. ، 2018 ؛ Li & Wang ، 2017 ؛ Poyser ، 2017) در نظر گرفت که چگونه BTCV تحت تأثیر شبکه های اجتماعی ، اخبار و نمایش داده های جستجو قرار می گیرد. لو و هوینه از VAR و SVAR برای تأیید نقش خبرهای بد و الگوهای متحرک در خطرات سرریز در بین بازارهای رمزنگاری استفاده کردند. در حالی که پاک و پاوبک (2010) و ابراهیم و همکاران.(2018) روی توییت های توییتر به عنوان منبع اصلی تقاضای اطلاعات ، ما مطابق با مطالعات کار می کنیم (لیانگ و همکاران ، 2020) که روی جستجوی گوگل تمرکز دارند. در راستای این نویسندگان ، ما تأیید می کنیم که چگونه فرکانس نمایش داده ها برای کلمه "بیت کوین" در Google-Trend نوسانات نامنظم در قیمت آن را توضیح می دهد. Google Trend میزان پرس و جوهای جستجو را نسبت به کل جستجوهای Google در طول زمان گزارش می دهد. این روش مقادیری را تولید می کند که در مقیاس از صفر تا 100 نرمال می شوند.

ما به دو دلیل از استفاده از Google Trend طرفداری می کنیم. اول ، اگرچه هر دو توییت Google Trend و توییتر همبستگی شدیدی با قیمت بیت کوین نشان می دهند اما برخلاف توییت های Google Trend ممکن است با قیمت ها در جهت های مختلف نوسان کند و ابراهیم و همکاران.(2018). جستجوی Google برای نمایش قوی ترین پیش بینی برای نوسانات بیت کوین نسبت به سایر پیش بینی کننده های جستجوی رقیب ایجاد شده است (لیانگ و همکاران ، 2020). دوم ، همانطور که گزارش شده است (Clement ، 2020) Google از ژانویه سال 2018 87. 35 ٪ از سهام بازار جهانی موتور جستجو را به خود اختصاص داده است. ما انتظار داریم جستجوی اطلاعات بالا (IFOD) تأثیر مثبتی بر نوسانات قیمت بیت کوین داشته باشد.

4. 1. 5. نوسانات قیمت بیت کوین

ما نوسانات تاریخی را برای محاسبه نوسانات تحقق یافته برای هر ماه از دهانه داده خود با استفاده از قیمت روزانه بیت کوین در دسترس اتخاذ می کنیم. نوسانات تاریخی با استفاده از ‘جمع بندی بازده روزانه مربع در هر ماه اندازه گیری می شود. این روش که از داده های روزانه b t c p d ، t برای محاسبه نوسانات استفاده می کند ، امکان خطای تقریبی را کاهش می دهد و نمایش دقیق را ارائه می دهد و به عنوان راهنما برای سرمایه گذاران و تحلیلگران خدمت می کند (Boyte-White ، 2020). برای به دست آوردن نوسانات ، ما ابتدا سری بازگشت روزانه BTCP را با B T C R D ، T = B T C P D ، T / B T C P D ، T-1 محاسبه می کنیم و از همان استفاده از نوسانات تحقق یافته به عنوان خلاصه بازده های روزانه مربع در یک افق زمانی 21 روزه تعریف می کنیم.: b t c v m ، t = ∑ t = 1 n = 21 b t c r d ، t 2.